Una tabella con il totale dei derivati nozionali sui social media appare la notizia che le banche americane hanno ordinato dal più al meno. Chi condivide lo usa per dire che, sommando il totale a una cifra assurda (millemila miliardi di dollari), l’economia è sul punto di esplodere. Questo non è vero, dimostra semplicemente l’ignoranza su come funziona realmente il sistema finanziario globale.
Cominciamo perché il numero di derivati che ogni banca possiede non è un segreto, ma ben noto alle autorità. Inoltre, il modo in cui lo si valuta (sommando il nozionale) non dice molto, poiché è solo uno dei fattori utilizzati per calcolare i pagamenti associati al derivato finanziario.
Il nozionale dei derivati che ogni banca possiede non è un segreto
Dalla crisi finanziaria del 2008, le banche hanno dovuto segnalare le loro posizioni ai “repertori delle transazioni” o ai repertori di dati sulle negoziazioni. Qui puoi consultare l’elenco di quelli accettati dall’ESMA, l’autorità finanziaria europea.
Nello specifico, questa tabella in giro reti Sociale Sono sicuro che deriva da segnalazioni pubbliche fornite dagli enti stessi, che si possono trovare con una semplice ricerca su Google, in altre parole è un Informazioni molto facili da ottenere, nessuno degli account Twitter in cui potevi vedere ha ottenuto informazioni riservate.
Il nozionale dei derivati non è altro che il grandezza di riferimento sulla quale viene calcolato il valore del derivato. Pensiamo alle assicurazioni sulla vita, il valore assicurato è quello che verrà dato ai beneficiari in caso di morte dell'assicurato, ma se la compagnia assicurativa ha mille clienti assicurati per un milione di euro, non vuol dire che ne deve uno miliardi di euro ai beneficiari, ma tu vincerai o perderai a seconda di quanto bene hai calcolato i tuoi premi. Qualcosa di simile accade con i derivati. È un valore di riferimento, ma non significa che siano un debito.
Prima abbiamo detto che conoscere il significato dell'operazione non è sufficiente per conoscerne i rischi. Tornando all'esempio dell'assicurazione sulla vita, un risarcimento di un milione di euro non ci dice molto sul rischio di una polizza assicurativa. Assicurare una donna di 20 anni che pratica sport con moderazione è molto meno rischioso che assicurare un uomo di 70 anni che fuma da quando aveva 15 anni. Anche se il risarcimento è lo stesso. Con i derivati finanziari accade la stessa cosa, ci sono tanti altri fattori da considerare.
Inoltre, una pratica comune è quella I derivati sono contratti “hedged”, cioè coperti. Cosa significa? Che se un “trader” presso una banca contrae un derivato, è con l'intenzione di coprire una posizione che già ha (magari in altri investimenti come derivati su tassi di interesse o mutui) o di coprire questa posizione in futuro. In altre parole, se avete un derivato che vi fa pagare flussi di mille euro al mese, cercherete di ottenerne altri che vi facciano ricevere flussi equivalenti (ad esempio otto rate da centouno di duecento) e prenderete una commissione sulla differenza.
Esistono limiti ai derivati che una banca può avere e meccanismi per ridurre il rischio
Questa tabella mostra qualcosa che era abbastanza previsto, più una banca è grande, più derivati ha. Ciò è normale, poiché la capacità di assunzione di una banca è, per buon senso e, cosa ancora più importante, limitata dal punto di vista normativo dal capitale di cui dispone. Quanto più grande è la società di servizi finanziari, cioè quanto più capitale hanno i suoi azionisti, tanto maggiore sarà la loro capacità contrattuale (derivati, ipoteche, prestiti personali, ecc.).
Ma questo non è l'unico meccanismo che limita la capacità di assunzione di ciascun commerciante. Le banche dispongono di dipartimenti di rischio specializzati nel controllo che le posizioni aperte non sfuggono al controllo. Se un trader fa troppe operazioni o le sue operazioni presentano troppi rischi, gli verrà impedito di fare trading dal dipartimento rischi della società di investimento. Non entreremo nel dettaglio di come i corrispondenti dipartimenti bancari calcolano i rischi, ma monitoriamo vari tipi di rischi e sono regolamentati come dovrebbero essere (sono metodi piuttosto sofisticati).
Inoltre, per Se questi meccanismi interni sono insufficienti, esistono altri meccanismi per ridurre il rischio della posizione che può assumere un agente finanziario. Il primo sono le stanze di compensazione della controparte centrale. Esistevano prima del crollo di Lehman Brothers, ma da allora i legislatori (in Europa, negli Stati Uniti e in Giappone) hanno compiuto maggiori sforzi affinché una percentuale maggiore delle operazioni passi attraverso questo tipo di servizio. In breve, le stanze di compensazione garantiscono che se una delle controparti non è in grado di adempiere ai propri obblighi, lo farà. Per fare ciò, richiedono garanzie da entrambe le controparti e dispongono di grandi risorse in attesa di essere utilizzate se la garanzia della controparte è insufficiente.
L’altro meccanismo è per le operazioni che non passano attraverso le telecamere, questo è collateralizzato. Ciò significa che le società di servizi finanziari coprono questa operazione con le loro controparti, fornendo garanzie che possono essere eseguite in caso di inadempienza di una delle due. In altre parole, in caso di fallimento di una delle catene, essa doveva fornire garanzie che coprissero tutta o gran parte della sua posizione. È un po' come quando una banca ci chiede una casa come garanzia da pignorare nel caso in cui non paghiamo il mutuo o un banco dei pegni ci chiede un anello d'oro per prestarci dei soldi. Quindi non pensiamo alle tessere del domino, ci sono dei “respingenti” tra un pezzo e l'altro, il che significa che se uno cade, gli altri no.
Possiamo discutere se questi meccanismi (interni ed esterni) siano sufficienti e adeguati, se il rischio sia ben coperto o meno. Ma non possiamo aggiungere il nozionale dei derivati e dire “è una quantità molto grande, è una bolla”, così come non penseremmo che tutte le compagnie di assicurazione auto stiano per fallire perché ci sono così tante macchine parcheggiate per strada.
Quindi la prossima volta che vedete qualcuno sostenere che il sistema finanziario globale è un mucchio di tessere del domino in attesa di cadere usando come argomento la somma di tutti i derivati nel sistema finanziario, ridetegli in faccia. Non importa quali titoli o certificazioni affermi di avere, dimostra solo la tua ignoranza.
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