Le incertezze sull’inflazione mantengono alto il Selic, sottolinea il rapporto

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Il rapporto dell'IFI ha evidenziato le difficoltà nel ridurre il tasso di interesse di base

Le incertezze sull’andamento dell’inflazione sarebbero ciò che ha mantenuto alto il tasso Selic, come sottolineato nel rapporto di monitoraggio redatto da Istituzione fiscale indipendente del Senato federale (SE IO). Con il livello più alto dalla fine del 2016, pari a 13.75% all’anno, il tasso Selic è lo strumento principale utilizzato da Banca centrale (BC) per contenere l’inflazione, come ha spiegato la direttrice dell’IFI, Vilma da Conceição Pinto, in un’intervista a Jovem Pan Notizie: “È lo strumento principale della politica monetaria. È attraverso questo tasso di interesse che è in grado di allentare o inasprire la politica monetaria, e quindi di influenzare il tasso di inflazione. Quando guardiamo alla politica fiscale, essa tende anche a influenzare il tasso di inflazione, la domanda aggregata e l’economia, quando il governo adotta una politica fiscale più espansiva o più restrittiva. Se guardiamo la cosa dal punto di vista della politica fiscale e della politica monetaria, queste possono agire in modo coordinato oppure no. Quindi tutto ciò influenza queste relazioni tra tassi di interesse, inflazione e politica fiscale”. Dall'agosto dello scorso anno, quattro riunioni del Comitato di politica monetaria della banca centrale (Copom) e l'indice è rimasto invariato, anche dopo 18 mesi di rialzi.

La base del governo federale al Congresso nazionale ha criticato la decisione del Copom e sostiene che c'è spazio per una riduzione del Selic. Questa settimana, il Ministro delle Finanze, Fernando Haddad, si è espresso su questo tema, dopo l'annuncio del ritorno delle tasse federali sul carburante. Secondo il ministro, la ripresa parziale della riscossione delle imposte andrà a beneficio dell’inflazione a medio e lungo termine, il che lascia spazio a un calo del Selic: “Da un punto di vista economico, le misure adottate e annunciate oggi sono benefiche per l’inflazione a medio e lungo termine. Il che, secondo la Banca Centrale, lascia spazio ad un calo dei tassi di interesse. Non lo dico io, sono i verbali della Banca Centrale (…) Il presidente Roberto Campos Neto ha anche sottolineato che queste misure possono far pensare che siano impopolari e sbagliate, ma non lo sono. Dal punto di vista della Banca Centrale, ciò anticipa il programma di riduzione dei tassi di interesse. Riproduco le argomentazioni della Banca Centrale per dire che l’impatto sull’inflazione a medio e lungo termine è benefico”. Man mano che i prezzi del carburante cambiano, come è successo con il ripristino delle tasse federali su benzina ed etanolo, cresce anche l’inflazione.

L'IFI spiega che la traiettoria ascendente dei prezzi è dovuta principalmente al prezzo del carburante. Le proiezioni della Banca Centrale per l'inflazione sono in aumento dalla fine dello scorso anno. La proiezione del Broad National Consumer Price Index (IPCA) per il 2023 è stata aumentata da 5,3% a 5,6%. Nonostante l’aspettativa di un rallentamento dei prezzi di mercato, visto il trend al ribasso dei valori delle materie prime in reais, i prezzi amministrati risentiranno dell’aggiustamento promosso da Petrobras presso i distributori a fine gennaio. Per il 2024, l’inflazione prevista è aumentata marginalmente da 3,7% a 3,8%, secondo il rapporto. L'attuale obiettivo di inflazione stabilito dal Consiglio monetario nazionale è 3,5%, con un margine di tolleranza di 1,5 pp in più o in meno. Secondo il direttore dell'IFI, tutti questi punti devono essere considerati per abbassare il tasso di interesse.

“Quando pensiamo al tasso di interesse, se è alto o basso, e a come possiamo agire per ridurre questo tasso di interesse nel paese, dobbiamo considerarlo sulla base di diversi fattori. Penso che il dibattito sia valido e possiamo approfondire l'analisi in questo senso, ma credo che la soluzione sia un po' più complessa”, ha spiegato Vilma. Oltre alla pressione inflazionistica, un altro fattore che attualmente impedisce ai tassi di interesse di scendere, secondo l’IFI, è l’indecisione sulla politica fiscale. Il governo dovrebbe presentare nella prima metà dell'anno la proposta di un nuovo quadro di controllo dei conti pubblici, che sostituirà il tetto di spesa. Nel frattempo, il Ministero delle Finanze ha presentato un pacchetto di aggiustamenti fiscali, ma l'IFI osserva che l'efficacia di tali misure è limitata e che la sostenibilità dei conti dipenderà dall'andamento degli incassi.

*Con informazioni del giornalista David de Tarso