Monitoreo elaborado por la Institución Fiscal Independiente del Senado Federal (IFI) detalla las razones para mantener la tasa de interés básica en 13.75%
Las incertidumbres sobre la trayectoria de la inflación serían las que han mantenido alta la tasa Selic, como señala el informe de seguimiento elaborado por Institución Fiscal Independiente del Senado Federal (SI YO). Con el nivel más alto desde finales de 2016, 13.75% por año, la tasa Selic es la principal herramienta utilizada por Banco Central (BC) para contener la inflación, como explicó la directora del IFI, Vilma da Conceição Pinto, en una entrevista con Noticias Jovem Pan: “Es el principal instrumento de la política monetaria. Es a través de este tipo de interés que puede relajar o endurecer la política monetaria y, por tanto, influir en la tasa de inflación. Cuando analizamos la política fiscal, también tiende a influir en la tasa de inflación, la demanda agregada y la economía, cuando el gobierno adopta una política fiscal más expansiva o más contractiva. Si lo miramos desde el punto de vista de la política fiscal y la política monetaria, pueden actuar de forma coordinada, o no. Entonces todo esto influye en las relaciones entre las tasas de interés, la inflación y la política fiscal”. Desde agosto del año pasado, cuatro reuniones del Comité de Política Monetaria del Banco Central (Copom) y el índice se mantuvo sin cambios, incluso después de 18 meses de aumentos.
La base del Gobierno Federal en el Congreso Nacional criticó la decisión del Copom y sostiene que hay espacio para una reducción de la Selic. Esta semana, el Ministro de Finanzas, Fernando Haddad, se pronunció sobre este tema, tras el anuncio de la devolución de los impuestos federales al combustible. Según el ministro, la reanudación parcial de la recaudación de impuestos beneficiará la inflación en el mediano y largo plazo, lo que deja margen para una caída de la Selic: “Desde el punto de vista económico, las medidas que se están tomando y anunciando hoy son beneficiosas para la inflación en el mediano y largo plazo. Lo que abre espacio, según el Banco Central, para una caída de los tipos de interés. No lo digo yo, son las actas del Banco Central (…) El presidente Roberto Campos Neto también reforzó que estas medidas pueden sugerir que son impopulares y equivocadas, pero no lo son. Desde la perspectiva del Banco Central, esto anticipa el cronograma de caída de las tasas de interés. Reproduzco argumentos del Banco Central para decir que el impacto en la inflación de mediano y largo plazo es beneficioso”. A medida que cambian los precios del combustible, como ocurrió con el restablecimiento de los impuestos federales sobre la gasolina y el etanol, la inflación también crece.
El IFI explica que la trayectoria ascendente de los precios se debe principalmente al precio del combustible. Las proyecciones de inflación del Banco Central han ido aumentando desde finales del año pasado. La proyección del Índice Nacional Amplio de Precios al Consumidor (IPCA) para 2023 se elevó de 5,3% a 5,6%. Pese a la expectativa de una desaceleración de los precios de mercado, dada la tendencia a la baja de los valores de las materias primas en reales, los precios administrados se verán impactados por el ajuste impulsado por Petrobras entre las distribuidoras a finales de enero. Para 2024, la inflación proyectada aumentó marginalmente de 3,7% a 3,8%, según el informe. La actual meta de inflación establecida por el Consejo Monetario Nacional es de 3,5%, con un margen de tolerancia de 1,5 pp más o menos. Según el director del IFI, todos estos puntos deben ser considerados para poder bajar la tasa de interés.
“Cuando pensamos en la tasa de interés, si es alta o baja, y cómo podemos actuar para reducir esa tasa de interés en el país, tenemos que mirarla en función de varios factores. Creo que el debate es válido y podemos profundizar el análisis en ese sentido, pero creo que la solución es un poco más compleja”, explicó Vilma. Además de la presión inflacionaria, otro factor que impide que las tasas de interés caigan en este momento, según el IFI, es la indecisión sobre la política fiscal. El gobierno debería presentar en el primer semestre del año la propuesta de un nuevo marco de control de las cuentas públicas, que sustituirá al techo de gasto. Mientras tanto, el Ministerio de Hacienda presentó un paquete de ajustes fiscales, pero el IFI señala que la efectividad de tales medidas es limitada y que la sostenibilidad de las cuentas dependerá del desempeño de las recaudaciones.
*Con información del reportero David de Tarso